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產區停割供應較少:橡膠有望延續偏強 瑞達期貨

新浪財經2020-12-25 20:17:490閱

博易大師:瑞達期貨研究院 數據來源

wind:瑞達期貨研究院 來源

1、關注國內外經濟政策變動、海外疫情發展情況;

:策略方案

不過短期貨柜緊張、運費高企等物流環節因素對國內輪胎出口的制約明顯。但受制于輪胎廠開工下降預期帶來的需求邊際減弱,目前來看,供應端來看,國內云南產區步入停割期,預計上方空間較為有限。后市關注東南亞氣候變化,但不時遭遇降雨天氣擾動,加上濃乳方向膠水收購價持續升水全乳方向收購價,使得全乳膠產量仍維持大幅減產預期。在11月老膠期轉現后,目前的注冊倉單量處于絕對低位,由于新膠倉單難以明顯增加,交割品緊張仍將繼續影響期貨價格。東南亞產區來看,近期泰國南部、馬來西亞及印尼多雨,一旦拉尼娜現象增強給產區帶來了強降雨,雖然12月泰國處于割膠旺季,但受疫情影響勞工不足以及拉尼娜現象的預期仍存在,后續產量能否得到明顯提升存在較大的不確定。而需求端,重卡銷量的亮點表現使得輪胎需求存在較強預期,同時在海外經濟復蘇下,中國輪胎出口呈現強勁反彈之勢,雖然全球經濟恢復的節奏會受到疫情的干擾,對膠價將有明顯推動。,倘若出口貨運緊張的局面未能改觀,輪胎工廠出口的發貨速度將受到限制,進而影響國內輪胎企業的開工水平。綜合以上,預計12月份膠價在交割品偏緊的利好推動下整體呈偏強運行,年度大幅減產已成定局;海南產區雖然仍處割膠期,對原料產出有所影響,但是延續反彈修復的方向不變

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全乳膠倉單緊張延續,2、云南產區步入停割

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在汽車方面,將鼓勵各地增加號牌指標投放,開展新一輪汽車下鄉和以舊換新,鼓勵有條件的地區對農村居民購買3.5噸及以下貨車、1.6升及以下排量乘用車,在國內國際雙循環的新發展格局下。對居民淘汰國三及以下排放標準汽車并購買新車給予補貼。各地也密集出臺汽車消費刺激政策,今年以來,國家層面和地方層面陸續出臺政策,刺激汽車消費,助推汽車消費市場景氣度上行。,政策的扶持有利于需求的釋放。11月中旬國常會宣布,要實施擴大內需戰略,進一步促進消費

1、原料價格止跌回升支撐期貨價格

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截止11月27日,中國海南產區國營膠水進全乳廠收購價為13300元/噸,較10月底大幅減少900元/噸;進濃乳廠收購價格為14000元/噸,從供應端來看,中部主產區預計元旦前后停割。較10月底大幅減少4500元/噸。膠水進濃乳廠收購價格升水進全乳廠收購價700元/噸,據悉目前全乳膠產線基本上處于停產狀態,11月份國內外產區天氣轉好,原料開始放量。不過至月底,云南產區陸續進入停割期,產量逐漸減少,質量也相對欠佳,年度大幅減產已成定局。海南產區來看,中部偏北縣市預計12月中下旬進入停割期,年度全乳膠產量維持大幅減產預期。,由于11月下旬局部出現間斷性降雨,對割膠工作有所影響,膠水干含也逐漸下降

3、下游輪胎開工或受出口貨柜緊張影響而下降

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,關注國內外經濟政策變動和海外疫情發展情況;產膠國政策。產區天氣變化;交易所庫存和保稅區庫存變動;下游采購態度和數量

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:操作策略

風險防范

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今年全乳可交割量明顯減少,nr2102合約結算價為11040元/噸。而東南亞產區供應相對充裕,截至11月27日,前期買ru空nr套利仍可適當持有。,青島保稅區STR20庫提價為1660美元/噸,折算成人民幣報價后,貼水期貨價格113.38元/噸。從RU-NR價差來看,截至11月27日,RU-NR主力合約價差在3740元/噸。由于滬膠交割標的是全乳膠,20號膠的交割標的來自東南亞產的20號標膠

:風險提示

宋鵬:責任編輯

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由于很多地區的國三提前淘汰補貼窗口是到今年年底截止,中國重卡市場預計銷售各類車型12.9萬輛。因此12月份仍然是一個重卡新車的購買高峰。而重卡銷量維持強勁勢頭,第一商用車網數據顯示,2020年10月,對天然橡膠需求起到強心針的作用。,環比下降14.3%,同比增長41%。1-9月累計銷量136.52萬輛,累計同比上漲39%。今年10月份為止,中國的重卡市場已經連續七個月刷新當月銷量紀錄,全年或有望達到156萬輛的銷量。主要支撐因素是國三柴油貨車提前淘汰、治超力度依舊較大,以及“內循環經濟”逐步啟動、基建工程項目開工季后移以及由此導致的工程車需求旺季后移

林靜宜 瑞達期貨

(一)投機策略

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據業內統計,加上上半年輪胎出口訂單大幅下滑,而該部分膠種普遍用于內銷輪胎當中。目前國內天然膠總庫存量達140萬噸左右,青島地區天膠保稅倉庫主要存儲美金膠,該部分膠種普遍用于出口輪胎當中,今年由于國外主產區原料緊張,標準膠產量萎縮,相當于國內3個月左右的使用量,手冊減少用量下滑,從而導致標膠進口量下降,據隆眾資訊統計,截止11月13日,青島地區天膠保稅庫存12.16萬噸,保稅庫存整體壓力不大。一般貿易倉庫主要存儲人民幣混合膠,今年套利盤需求導致混合膠進口量大幅攀升,整體庫存壓力依然存在。,受輪胎廠訂單增加、開工率大幅提升影響,四季度以來出庫明顯好轉,截止11月13日,青島地區一般貿易庫存67.31萬噸,維持下跌但是跌幅收窄

一、產業鏈供需情況分析

5、終端重卡行業分析

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,新浪聲明。新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的,并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考,不構成投資建議。投資者據此操作:風險自擔

(二)套利策略

(三)套保策略和期權交易策略

國內疫情有效控制后,市場恢復明顯,截止10月份汽車產銷已連續7個月呈現增長態勢。其中銷量已連續六個月增速保持在10%以上。,從終端產銷情況據來看,據汽車工業協會數據表示,2020年10月汽車產銷分別完成255.2萬輛和257.3,環比分別增長1%和0.3%,同比分別增長11.2%和12.7%

博易大師:數據來源

10月份中國天然橡膠與混合膠合計進口51.7萬噸,同比增長39.6%;1-10月天然橡膠與混合膠共進口468.2萬噸,同比增長16.4%。凈增66萬噸。,另外,今年10月國內進口混合膠28.3萬噸,同比大增35.9%,環比下降29.3%;1-10月進口混合膠294.8萬噸,同比增長46.2%

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22px;"}{td}目標價區{/td}{td}16500{/td}{td}目標價區{/td}{td}{/td}{/tr}{tr 22px;"}{td}操作品種合約{/td}{td}ru2105{/td}{td}操作品種合約{/td}{td}{/td}{/tr}{tr:style="height:

單邊操作策略 區間操作 套利操作策略
止損價區 止損價區
style="height: 22px;"}{td}操作方向{/td}{td}逢低買入{/td}{td}操作方向{/td}{td}{/td}{/tr}{tr style="height: 22px;"}{td}入場價區{/td}{td}14600-15000{/td}{td}入場價區{/td}{td}{/td}{/tr}{tr style="height

3、交易所庫存和保稅區內、外庫存變動;

季節規律上來看,越南產區即將進入停割期,而12月份泰國則處于旺產季,但今年受疫情影響勞工不足,較去年同期高15.2泰銖/公斤;杯膠價格在39.6泰銖/公斤。加上拉尼娜現象的預期仍存在,東南亞產區來看,泰國南部、馬來西亞及印尼多雨,對原料產出有所影響,價格也隨之高位回落后持穩運行。從泰國合艾原料市場價格來看,截止11月27日,膠水價格在53.5泰銖/公斤,較上月同期下降12泰銖/公斤,產量能否得到明顯提升存在較大的不確定。,較上月同期下降3.6泰銖/公斤,較去年同期高5.4泰銖/公斤。越南天氣相對正常,原料膠水和杯膠價格暫時持穩

二、市場評估與展望

其中,中國10月進口泰國橡膠5.8萬噸,環比下滑18.35%,同比下滑9.72%;進口印尼橡膠2.9萬噸,同比猛增95.6%,海關數據顯示,主要因10月國外主產區持續強降雨影響產量。環比下滑44%;進口馬來西亞橡膠2.4萬噸,進口方面,同比減少10%,今年10月,中國進口天然橡膠23.4萬噸,同比猛增44.3%,環比大降19.8%;1-10月,中國進口天然橡膠合計173.4萬噸,同比降13.5%,主要是因標膠進口量同比下降20.8%所致。10月天然膠進口量環比大跌,環比減少7.57%。,疊加基差走強導致套利盤進口的需求降低

但是進入7-8月份之后連續降雨較多影響割膠作業,剩余已經注冊倉單數量一度僅剩7萬余噸。新膠倉單難以明顯增加。據卓創預計,今年交割全乳減產約8-10萬噸,截至11月27日,上期所天然橡膠庫存136906噸,較2019年同期減少91376噸;期貨倉單庫存95380噸,較2019年同期減少71880噸。就今年的情況來看,由于產區物候異常,樹況生長層次不齊,加之干旱及病蟲害等導致云南、海南產區較正常開割時間延后一個半月左右,同比下滑約30%附近,自產原料持續供應偏緊。加上全球疫情爆發導致手套需求增加,乳膠企業生產利潤明顯好于干膠,因此乳膠企業膠水收購價多高于干膠工廠,進而導致原料分流,壓制全乳膠產量的釋放。貨源不足下,全乳膠倉單僅為去年同期的一半左右,11月中旬14.241萬噸老倉單期轉現后,交割品供應不足將繼續影響著滬膠期貨價格。,雖然之后隨著產量的提升入庫加快,但目前的9.5萬噸亦處于偏低的水平。而目前云南產區已經陸續停割,海南產區雖然還有一個月左右停割,但在干含低和濃乳分流下,期貨庫存方面,至6月份才開始明顯提量

4、下游輪胎行業需求分析

1、主產區供應狀況分析

進入四季度,在需求的帶動下。青島庫存出現緩慢的下滑。,今年以來,青島地區天然橡膠庫存總量不斷攀升,雖然六月份在需求的恢復下庫存一度出現下降的苗頭,但7-8月份隨著海外原料供應增加、進口上升,9月份青島地區天然橡膠總庫存再度回升

另外,考慮到中短期價格上行概率較大,期權操作上可關注買入虛值看漲期權。注意風險控制。,在套期保值方面,雖然今年供應端減產帶動期價大幅走高,但考慮到中長期供需格局仍未扭轉,建議產業鏈上游后市可等待逢高介入賣出套保機會

配套市場方面。重卡銷售情況較好對輪胎銷量有較大的帶動作用。,進入四季度后多地重大項目提速擴容,各地緊抓施工黃金期,工地輪胎消耗快且物流運輸量增加,提振替換胎市場行情。從公路貨運量和公路貨運周轉量來看,10月份公路貨運量環比上月增加8.9%,公路貨運周轉量環比上月增加10.7%

,從輪胎產量看,國家統計局數據顯示,2020年10月份,中國橡膠輪胎產量大約為7846.2萬條,同比增長15.2%;1-10月中國橡膠輪胎累計產量大約為66114.3萬條,累計同比下滑2.1%,降幅與1-9月相比。再次得到得到縮窄

海關數據顯示,歐美、中東訂單持續向好。倘若短期內出口貨運緊張的局面未能改觀,出口市場方面,隨著全球經濟的逐步復蘇,輪胎工廠出口的發貨速度將受到限制,2020年10月份國內輪胎出口為4612萬條,環比減少3.67%,同比增長26%;今年1-10月份,國內輪胎累計出口38388萬條,同比降幅為7.7%,累計出口量同比降幅進一步縮窄。雖上半年新冠肺炎對中國輪胎企業的出口造成了兩次沖擊,隨著海外市場的逐漸恢復,進而影響國內輪胎企業的開工水平。,國外輪胎補貨訂單逐漸回流中國市場,中國輪胎出口訂單從6月開始回升。出口依賴度超過40%的中國輪胎出口訂單在下半年迎來向好局面。隨著海外經濟活動的陸續恢復,外銷訂單充足,出口及配套市場的改善對輪胎企業開工有較強支撐。但后期來看,貨柜緊張和運費高企等物流環節因素對國內輪胎出口的制約明顯,中國輪胎出口持續回升

3、庫存分析

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2、進口情況分析

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產區天氣變化;,2、產膠國政策

但外銷方面。需求逐步弱化,從國內輪胎廠的開工情況看,根據中國橡膠信息貿易網的統計,加上出口貨柜偏緊,國內半鋼胎廠家開工率為71.3%,環比增加0.29%,同比增加3.37%;全鋼胎廠家開工率為75.35%,環比增加0.05%,同比增加7.19%。目前山東東營及濰坊地區環保限產廠家開工逐漸恢復,加上因前期外貿訂單排產力度較大,多數工廠內銷產品暢銷規格仍存缺貨現象,后期輪胎廠開工率有所下降。,近期外銷市場受集裝箱短缺影響,出貨放緩,成品庫存增加,廠家適當調整開工負荷。后市來看,北方季節性淡季影響,截至11月26日當周,彌補前期訂單空缺的需求對部分輪胎廠開工形成提振

。4、下游采購態度和數量

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內容提要

然而12月國內云南產區步入停割??蓢L試逢回調買入操作。不過受制于需求減弱預期,受產區天氣好轉,因此上方空間不可過分看高。,海南產區雖未停割但雨水增多,原料價格大幅攀升,交割品稀缺再度發酵;泰國產區同樣也遭遇強降水,天氣對市場心態的影響或卷土重來。因此操作上,ru2105合約可關注14600-15000附近支撐,nr2102合約關注10700-11000附近支撐,11月份滬膠期價高位回落調整

4、終端重卡需求表現強勁

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,截至11月27日,滬膠2101合約結算價在14880元/噸,滬膠2105合約結算價在15070元/噸,19年國營全乳膠價格在13925元/噸,2101合約升水現貨955元/噸,基差與過去兩年同期基本持平;ru2101合約貼水ru2105合約190元/噸,價差得到修復但仍略高于過去三年同期水平。后期可繼續關注空近買遠套利操作

11-12月,根據越南海關數據。隨著海外產區天氣轉好,預計國內進口量將呈現環比增長態勢。,今年10月份越南出口天然橡膠19.5萬噸,環比下降5.22%,同比上升1.6%;1-10月份累計出口天然橡膠130.874萬噸,同比增加0.11%。10月份受到多雨天氣影響,越南產出下降進而導致出口環比下滑,但同比仍維持在高位

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