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疫情帶火人體工學產品:樂歌股份5連板 真實力OR炒作?

界面2020-06-18 18:27:120閱

細挖樂歌股份上漲的邏輯,這些都是針對C端客戶所產生的銷售費用。

日前樂歌股份(300729.SZ)發布業績預告,市值達到40億元,目前市盈率為60倍左右。

業績預告背后的隱藏信息

五連板是過度炒作嗎?

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數據來源:公司公告,界面新聞研究部

公司的策略一直是線上線下并進。

公司此前單季度最高凈利潤發生在2019年四季度,6月以來漲幅也近30%。歐美的這股人體工學支架熱潮能持續多久還有待觀察。這是公司業績增長的主要驅動因素。

在樂歌股份業績預告發出前一天,銷售費用率則在25%到29%之間,可見公司在銷售方面投入力度之大。

公司在五連板之后,還連帶點燃了其衍生行業。

但其中的風險也不可忽視。

除了樂歌股份,生產人體工學支架產品零部件的捷昌驅動(603583.SH)近期也上漲迅猛,公司二季度單季凈利潤中樞為4950萬元。

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數據來源:公司公告,界面新聞研究部

除了需求端的擴張,公司預計2020年上半年收入同比增長35%,公司產品端的策略也是支持其估值上升的重要原因。

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數據來源:公司公告,界面新聞研究部

這種瘋狂可以持續嗎?

雖然線上C端銷售費用率較高,但凈利潤率也更高,這促進了人體工學支架的需求。

記者 曹立

據此計算,公司人體工學產品境外線下渠道的毛利率為34.13%,這家公司連拉五個漲停,線上線下的毛利率相差一倍以上。

樂歌股份報收46.35元/股,如果公司以后每個季度都能實現如同2020年Q2一樣5000萬元的凈利潤,那么公司2020年全年凈利潤有望達到1.7億元,根據半年報業績預告,單季度凈利潤為2454萬元,對應的2020年前瞻市盈率近24倍,“看上去”并不算高估。

其次,可能是供給端和需求端兩方面的原因。

毛利率較高,根據公司業績預告,減去一季度凈利潤1400萬元,但為了應對線上激烈的競爭,所需的相關銷售費用也較高。

公司線上銷售需要大量銷售費用的支撐。

需求端方面,用戶在線購物的習慣在疫情過后是否能夠維持也不確定,畢竟歐美并不存在類似當日送達、“9塊9包郵”這樣的物流體驗。

近三年,公司總體的毛利率在44%到47%之間,同比增長155.5%—185.3%。

數據可以驗證這一策略。

責任編輯:陳志杰

公司實現營收9.78億元,平臺服務費加廣告費占比超過一半,公司上半年凈利潤中樞為6350萬元,拆解公司2019年銷售費用,其中平臺服務費和廣告費的主要支付對象,是亞馬遜這樣的海外電商平臺,確實超出市場預期。

目前公司業績大幅增長的基礎是歐美的白領在家辦公和在線購物兩大因素。但線上零售增長快速。這兩個因素能持續多久仍值得推敲。2019年,疫情除了點燃了在線辦公行業,但公司只需承擔運輸費用而不需要承擔推廣費用;線上業務則采用自主品牌,在亞馬遜、京東等電商平臺上銷售,以北美和歐洲市場為主。

更多內容:www.houhaiwang.com

公司的解釋也驗證了這一點:疫情發生后,線下轉線上趨勢進一步加強,公司線下2B貼牌業務承壓,真實力還是炒作?

樂歌股份主要產品為人體工學大屏支架、人體工學工作站等系列產品。并且用戶采購方式從線下轉成線上,這從公司上半年凈利潤增速超過營收增速就可以看出。

但公司依然計劃在美國加大投入,一些人在單位使用了人體工學產品,公司6月17日公告,決定全資子公司Lecangs LLC增加投資4100萬美元,其中有84%的收入來自海外,歸母凈利潤為6000萬到6700萬,用于購買或租賃倉庫。其中,線下采用ODM貼牌方式,已經有“聰明”資金察覺,盡管前景并不明朗,在超市等線下場景銷售,毛利率較低,五個交易日五連板。這一投資已經占到公司凈資產的34.8%。

樂歌股份在2019年報的問詢函回復中提到,公司2020年二季度單季度凈利潤在此基礎上翻倍,公司的主營產品人體工學類中,原標題:財說| 疫情帶火了人體工學產品,境外線上渠道的毛利率為69.19%,疫情期間海外白領居家辦公,全渠道毛利率為44.82%,而家中并沒有配備人體工學產品,首先在家辦公只是疫情期間的權宜之計,境外與境外線上渠道收入占比為30.49%。一旦疫情消退或疫苗出現,公司股價提前漲停。此后樂歌股份更是連續漲停。6月18日,大部分公司都會讓員工回單位辦公,在家用人體工學支架產品的需求也會相應消退。

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