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小鵬汽車多地上市 如此著急為哪般?

財經自媒體2021-07-03 08:11:031閱

小鵬汽車于2014年在廣州成立,由何小鵬以及畢業于清華大學汽車工程系的夏珩與何濤等共同創辦。創辦小鵬汽車前,夏珩、何濤兩人分別為廣汽新能源控制系統開發負責人和廣汽智能汽車、無人駕駛負責人。

撰文/呂明俠

毛利、交付大提升二級市場不買單

今年以來,新能源造車行業分外火熱,也使得互聯網巨頭們不再隔岸觀火,科技巨頭公司如百度、小米,恐怕懸?!睹咳肇攬蟆逢P注到,都相繼宣布親自下場造車;阿里巴巴、華為也宣布與車企展開合作,進入新造車行業。更有“鯰魚”特斯拉在前,新勢力蔚來汽車、理想汽車在旁狙擊。

現在華爾街風氣已經將新能源汽車當成了傳統汽車產業的延伸,此外據《每日財報》所了解,小鵬汽車們這些企業已然沒有了TMT的光環,所以華爾街對其盈利期望也大大縮減。繼而為融資難度設高了條件,那么赴港上市也順理成章的成為了其擴展融資渠道的最佳選擇。

有媒體報道稱,今年3月份,蔚來汽車已聯系瑞士信貸和摩根士丹利,將在港股發行股票,未來還將籌劃登陸A股市場。

2018至2020年三年,小鵬汽車凈虧損分別為13.99億元、36.92億元、27.32億元,已累計虧損超78億元。今年第一季度,實際上,小鵬凈虧損為7.86億元,相比去年同期6.5億元進一步擴大,虧損的主要原因是高額投入的研發費用、營銷推廣和廣告費用。

小鵬汽車也在風險披露中提到,企業目前仍在產生虧損和負經營現金流,這一情況可能還會持續一段時間。

而從中汽協發布的產銷數據顯示,今年1-3月,國內新能源汽車銷量達到51.5萬輛,環比2020年四季度增長23%。在產能方面小鵬汽車遜色更多。特斯拉銷量為69305輛,除了激烈的競爭,環比增長20.4%;蔚來銷量為20060輛,環比增長15.6%。小鵬汽車的5686臺則明顯落后于前述頭部企業,也遠低于行業平均增速。

外界反應可謂是喜憂參半,有的想跟著浪潮分一杯羹,有的則更多的是擔心。在美上市才剛剛過去10個月就謀劃二次上市,小鵬汽車這次回港二次上市,堪稱“光速”的資本反應,這不免讓人猜忌:究竟是在造車,還是在套錢?

小鵬汽車的毛利率從2018年的-24.3%到2019年的-24.0%,具體財務數據顯示,再到2020年4.6%,初步實現了毛利率由負轉正的一個轉變。而今年一季度更是提升至11.2%的水平,已經超過了大多數國產新能源汽車廠商的毛利率水平。

出品/每日財報

前景廣闊引眾敵產能落后時間急

反映公司造血能力的經營活動現金凈流量指標常年為負,此外,顯示小鵬汽車還在處于“燒錢”階段,2018年、2019年、2020年及2021年一季度,公司經營活動所用現金凈額分別為15.73億元、35.63億元、1.4億元及5.71億元。

《每日財報》注意到,此前高瓴資本持有小鵬汽車約90萬股,紀源資本的持股數達到4700萬股,不僅如此,持股比例為3.8%,但二者均于去年四季度減持了股票。此次減持后,兩大資本均消失在小鵬汽車的主要股東名單中。這意味著一些重點的投資人也逐漸從小鵬汽車身上移走了一定的籌碼。

小鵬汽車一直處于虧損狀態,雖然,但就一般來說,其毛利率的提升,一定程度上也可以給其團隊和背后的投資人帶來盈利的希望。

從汽車交付方面來看,小鵬汽車的交付量一直在穩步增長。IPO申請書顯示,小鵬汽車的交付數量從2018年的29輛增加至2019年的12728輛,并在2020年增加至27041輛;而到了2021年5月,小鵬汽車交付量為5686臺,另一方面,較去年同期大增483%。截至5月底,小鵬汽車本年度累計交付量達到24173臺,是去年同期的超5倍。

傳統車企如寶馬、上汽、吉利、比亞迪等也已經開始發起凌厲攻勢。同樣在激光雷達領域,不僅如此,上汽集團與美國激光雷達制造商Luminar達成戰略合作協議,為上汽R品牌提供激光雷達傳感器和相關軟件系統,賦能自動駕駛。

公司創始人何小鵬持股21.7%,為最大股東;淘寶中國持股11.9%,本次發行前,IDG資本持股4.8%,五源資本持股3.2%,紀源資本持股2.8%。

港交所官網顯示,小鵬汽車已通過港交所主板聆訊。6月30日小鵬汽車在港交所發布公告稱,港股發行價定在每股165港元,2021年6月23日,將于7月7日上市交易,股票代碼9868,擬融資20億美元。

2020年國務院發布的《新能源汽車產業發展規劃(2021-2035年)》中表明,2025年我國新能源汽車新車銷售量要達到汽車新車銷售總量的20%左右。預計從2020年-2025年,中國電動汽車銷量將以33.8%的復合年增長率增長,到2025年將達到420萬輛。

責任編輯:馬婕

據小鵬汽車此前發布的財報顯示,在2018-2020年,小鵬汽車營收分別為970萬元、23.21億元和58.44億元。今年第一季度,業績方面,其營收29.51億元,較去年同期增長616.1%,可營收的大幅增長并沒有讓其在“三劍客”中嶄露頭角。

這次將“雙重主要上市”的小鵬汽車,實行差異化股權架構,包括A類、B類、C類股。其中,其他方面,A類股是一票投票權,B類股是10票投票權,淘寶中國擁有的C類股將轉化為A類股。

可見,目前對于小鵬汽車來說,在真正實現收支平衡甚至盈利之前,還需要通過募資的方式繼續生存下去。

以去年為例,小鵬汽車營業費用率高達79.5%。對比看,蔚來的這一數據為39.9%,理想只有23.5%;毛利率方面,三者比較的其他方面,小鵬僅有4.6%,較蔚來的11.5%、理想的16.4%差距明顯,這也意味著小鵬是國內三家新勢力車企中盈利能力最弱的一家。

三年累計虧損78億 “三劍客”中盈利最弱

計劃回歸港股市場,同時,理想汽車創始人、CEO李想還對外表示,而理想汽車則與高盛(Goldman Sachs)和瑞銀(UBS)進行合作,理想不介意任何一種方式的融資,包括二級市場、銀行貸款和發債等。而三者相對來說,小鵬汽車“回港”上市的意愿顯得更為強烈。

根據西部證券研報顯示,對比2020年蔚來和理想汽車的收入,小鵬汽車還是有不小差距,尤其今年一季度小鵬和理想汽車與蔚來的差距進一步擴大。

不排除會有更多的新能源品牌入駐市場,當相應選擇增多,資本投注的優勝劣汰也會更加嚴酷。當新勢力淘汰期來臨時,未來,包括小鵬在內的所有新勢力只有加速奔跑才能夠避免被清場的危險,總的而言,留給何小鵬的準備時間并不多了。

投資者的反映并沒有給出“認同”反映,從赴美上市后,小鵬汽車的股價似乎呈現出“高開低走”態勢;步入2021年,可實際問題在于,受新能源市場整體影響,疊加其釋放出欲赴港上市的消息,小鵬汽車股價截至6月30日已經較去年最高縮水超40%。

還不到一年,剛赴美上市的小鵬汽車又準備赴港上市了。

當下,新能源汽車政策市場雙向利好,定將吸引來大批分食蛋糕的企業,那么小鵬汽車有能力脫穎而出嗎?

留給何小鵬的時間不多了。

事實上今年以來,國內有關蔚來、理想和小鵬這“造車三劍客“回港上市的傳聞一直在市場流傳。

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