游客,你好!登陸/注冊
滾動排行政務暖聞 國內國際社會軍事辟謠知事 文化司法投訴圖片視頻 體育娛樂財經科技專題
首頁資訊財經產經正文

牛股是時代的產物:我信仰長期價值,超20年基金投研大佬周蔚文

中國基金報2021-07-04 09:26:581閱

,中國基金報記者?2020年:中歐基金為什么要推行中央研究平臺

企業價值看長期

在他的帶領下,中歐基金權益投資管理能力持續提升,出任中歐基金投資總監。2012年,2011年初,周蔚文加盟中歐基金,公司旗下股票基金主動投資管理能力在全行業64家公司中排名第二(銀河證券數據)。,負責組建投研團隊,同時管理中歐新藍籌、中歐新趨勢基金

2015年四季度:我們回撤相對比較小。之后,周蔚文。6月市場暴跌的前兩周,保險股不跌反漲,我們開始買入業績增長比較確定的消費股。,很多股票又漲回到前期高點,我們開始減倉,當時也沒想到后來會出現熔斷。因為倉位相對較低、持股質量較好2016年初熔斷時,讓我贏得了減倉的時機。2015年4月,我調了一次結構,賣了一些泡沫比較大的股票,換成了估值相對較低的保險股

,中國基金記者。你曾說,2010年是你投資轉變的重要時期:請講講你具體怎么轉變

,周蔚文。做研究員時,我對個股的研究比較深,看個股也相對比較快。但對各行業之間的比較分析做得比較少:研究新行業時理解得也比較慢

市場暴漲暴跌,讓我認識得更加深刻:投資長期有價值的公司,周蔚文。2008年指數下跌了60%左右:回撤小,更靠譜。,我從長期價值的角度,挑選了一些質地優良的公司做組合

所以,我們不只是研究財務報表,還要理解企業或行業底層的基礎知識,很多人傾向于跟蹤短期數據。把一些看似很普通的東西挖出來,看看是不是本質的規律。,但這不是關鍵。關鍵要理解企業、行業長期發展的邏輯

,順應著4萬億刺激政策,我調整了組合,比如曾重倉家裝修行業非常優秀的公司,2009年下半年。獲得了較好的回報,基金業績也漸漸追上來了

我跟公司領導說。還是我來管一部分吧。2011年7月,2011年4月,我開始跟兩個同事一起管理新趨勢,當時新藍籌才一個億,新趨勢有十來個億。在之前兩年,新趨勢的業績不太好,排名比較靠后,到2011年中,到年底差不多追到了中游的位置。,如果新趨勢連續三年排倒數,就要破紀錄了,我開始管理中歐新藍籌基金,新趨勢的業績還是倒數的

,周蔚文。我早期調研很多,最近十來年比較少一些。我主要從公開的信息研究行業和企業底層的信息。我們投的不是幾個月,而是一投就準備投幾年:必須理解更基礎的東西。當然也會約各行業專家來請教

:中國基金報記者?為什么不買有色資源類股票

在我的觀念中,看不懂的股票。如果自己搞不懂,就像段永平說的,我會堅持投資的本分,就不應該賺到那個錢。,即使漲了很多,我不怎么買,也不會很難受

,我天性比較本分,做研究也比較老實,雖然沒有專業學過會計,周蔚文。這跟我個人的性格有關:卻喜歡細摳每一個科目,會無一遺漏地研究公司的產品、動態、歷史上的公開信息

,我發現自己對公司的理解其實沒有那么深,對公司的經營數據也沒有跟得那么細、那么清楚,周蔚文。剛做基金經理的時候,相當于一只股票持有13個點。持有一段時間后:所以一旦股價波動,我的心也在波動。這次經歷,我有點無知者無畏,看好一只股票,配了差不多10個點,當時有權證,又買了3個點權證,讓我再也不敢在單只股票上太集中持有

,周蔚文。大方向上,人工智能肯定是越來越先進,所以我對自動駕駛等一向很樂觀的:我去年也介入了在自動駕駛行業受益的公司

,中國基金報記者。今年,原材料價格大幅上漲:對下游企業是否會造成比較大的沖擊

我升職比較慢,實地調研過幾百家公司:跟我同期的同事很多都做基金經理了,周蔚文。剛開始我主要研究電子元器件、家電、旅游,后來研究過機械、醫藥、造紙,2003年還研究過半年有色。在富國,我做了6年研究,我還在埋頭做研究。,幾乎每周都在出差調研。我研究時間最長的是電子元器件,幾乎把行業內所有上市公司乃至未上市公司都跑了一遍,重點公司跑得更多

投資越簡單越純粹 管理規模越大

,中國基金報記者?2000年國慶后,你到了富國基金:當時怎么做研究

:中國基金報記者?你怎么看機構抱團股

,中國基金報記者?請講講你的早期經歷:為什么進入證券行業

,有壓力時是怎么熬過來的。我回答說,是長期價值讓我熬過來的,有壓力的時候,你做股票這么多年:相信長期價值,周蔚文?前一陣,有客戶問我,會讓你更鎮定一點

:中國基金報記者?一位優秀的基金經理需要具備什么特質

必須搞清楚高利潤的真實來源。我才會相信。,對一些利潤率很高的公司,我通常會持懷疑態度,要花很多時間一項一項仔細研究

,但跌得少、下跌之后還會漲回來,而行業短期好轉的公司,可能一兩年比較好,長期有價值的公司也會跌。但長期沒競爭力,2015年二季度我也很難受,但當時已經做了快十年投資,知道市場自有規律,相信過度偏離不可持續。拉長時間看,長期價值對基金凈值影響更大。市場下跌時,下跌之后就回不來了

:中國基金報記者?為什么會形成這樣的研究風格

選行業更重要

我們在課本上學的是中國歷史,對全球了解得不多,現在早就全球一體化了,不僅要研究中國領導人怎么決策。了解全球,近幾年我花了不少時間研究西方,最近看過克林頓回憶錄、奧巴馬回憶錄、小布什回憶錄等。因為美國對中國股市影響很大,對中國也更有感覺。,還要研究美國政府怎么決策。我也會讀一些西方歷史

另外一些股票可能短期漲得很好,但長期泡沫很大,有些股票可能買了半年不漲。我也不會去追,因為相信它們長期會跌下來。,但我相信它長期很有價值,就敢一直持有

,中國基金報記者?在光大證券:你主要研究什么行業

,當然,商品也不會一直漲上去,明年美聯儲什么時候加息,回收一部分流動性。目前還看不清

,去年四季度,我就覺得今年可能得減一次倉,但我也沒做到,周蔚文。我希望幾年做一次比較有效的調倉。做選時很不容易:特別是在基金的規模長大之后,選時很難把握

不過,2007年一季度是重組股、小股票的行情,它們都很優秀:二季度是資源、有色大漲,周蔚文。我主要選的是消費和化工類的公司,所以上半年我表現很一般。,而且漲幅相對較小,估值偏低

商品價格可能維持高位

:中國基金報記者?你當時對中歐基金的權益投資有什么設想

堅守投資本份

,日前,中國基金報記者采訪了周蔚文,從公司研究到行業分析以及宏觀政策都有深入交流。很多獨到見解與寶貴經驗對投資者頗具參考意義

,中國基金報記者?大家都覺得大消費已經漲太多了:你怎么看

,周蔚文。我們過去是每個策略組都有研究員,公司內部的研究平臺相對較小,現在各個小組的研究員統一回歸公司的研究平臺:打造中央研究平臺的結構

在改制初期,A股市場現在已進入機構化時代。是覺得基金經理被低估了,而現在是做得好的研究員被低估了。,個人的研究能力有限,需要團隊的合力,才能增加研究的廣度和深度

現在很多創新藥公司、創新醫療器械公司,上市時沒有利潤,要判斷它5年、10年之后的發展,投資醫藥股還不需要這些知識。就需要對相關知識有更多的了解和積累,現在是機構之間的競爭,比的是學習能力,比誰看得更遠、更深入、更細致。我剛開始管基金的時候,這是競爭的需要、投資的需要。,就可以獲得明顯的超額收益

此后。實地調研過幾百家上市公司,1999年,畢業于北大光華管理學院的周蔚文,這為他后來做投資打下了堅實的基礎。,他加盟富國基金,前6年一直專注于研究工作,深入地研究過電子、醫藥、機械、旅游、家電等七、八個行業,加盟光大證券研究所

10月,上證指數見頂回落,那些漲幅巨大的資源股、有色股大跌,憑常識就知道泡沫很大:我持有的消費股開始補漲,周蔚文。我本來就屬于膽子不那么大的,漲得慢一點,雖然有排名壓力,感覺卻更踏實一些。2007年三季度,股市很瘋狂,全年業績處于中游水平。,我更加不會去追那些漲得很高的股票

所以,周蔚文。管理規模大了,而且買太少:管理規模越大,做投資就要越簡單、越純粹,要考慮流動性問題,相對來講肯定會有點不利。發現一個好公司,可能買不進去,即使買進了,也可能不好出來,只要看企業的長期價值。,占比很低,對基金貢獻也比較小

二是要能夠戰勝人性,包括公募、私募、外資、國家隊、保險、銀行、券商等機構持有的自由流通股市值:敢于在有些東西暴漲的時候、在大家很嗨的時候減倉,周蔚文。近年來機構之間的博弈已經開始了,據統計,到去年三季度,或者在大家都很恐慌的時候加倉。,占A股自由流通市值已近半。要想獲取超額收益,一是要比同行看得更遠,這對機構的學習能力、研究能力提出了更高的要求

,周蔚文。我覺得對長期價值的信仰很重要,要研究清楚行業的景氣變化,以及公司的長期價值:而不是只看短期

在今年一季度。商品價格不會在短期內掉頭向下,另一方面,隨著全球經濟逐漸恢復,需求提升,可能還會延續一段時間的強勢。,銅價已經漲了很多,我判斷不了到底能漲多少漲多久,但短期內風險不大,商品也會漲價

我在這方面增加了一些配置,周蔚文。我相信新冠疫情遲早會解決,在去年5月經濟比較差的時候,開始加倉順周期的股票,去年三季度,順周期的股票開始上漲,相信這類投資賺錢是大概率事件。,到現在還沒有完全恢復,拉長時間看,它們一定會恢復的,今年一季度又漲了很多。包括航空在內的線下服務業:而且還會有成長性

,我對未來看好的幾個方向,一是科技,包括半導體和5G,周蔚文。2017年底:二是醫藥,三是非銀金融

我是把行業未來兩三年的變化:就算短期有一些改善,周蔚文。我的覆蓋面很廣,看的行業與公司很多,不只看少數幾個行業。我做投資是好行業和好公司相結合,我看好順周期的行業,長期也是沒有價值的。,與公司的長期價值結合起來,從企業長期估值的角度做判斷,重點挑選一些優質公司。競爭力一般的公司,但會嚴格挑選其中有長期價值的公司

,周蔚文。投研團隊很優秀,我的管理也很寬松,不會隨便干涉他們:所以團隊也相對穩定

:中國基金報記者?基金經理應該學習哪些知識

:中國基金報記者?如何把握買賣時點

:熱點問答

,今年商品可能會維持在較高的位置,因為美國的疫情還沒有解決,美國經濟還沒到完全恢復,周蔚文。我的基本判斷是:美聯儲不會那么快收回流動性,所以全球的資金還很充沛

,中國基金報。你雖然看好順周期:但沒有配得很極致

:中國基金報?你會通過調倉位來獲取超額收益嗎

,我覺得選行業很重要,進入機構化時代,選行業仍然很重要,十年前。但更重要的是要看長期,看研究的深度

:中國基金報記者?你會看一些什么類型的書

,中國基金報記者?賣出醫藥股后:你加倉了什么股票

李思陽:責任編輯

,業績有了好轉,加上市場條線同事的努力,到2013年。中歐權益基金的規模增加到近一百億

,但小有小的優勢,只要重點研究出一些優質個股,周蔚文。當時,雖然頭部公司的研究實力、單兵作戰能力都比我們強:業績就可能突破。沒想到,我們后來真做到了行業前列,有的頭部公司不僅規模大,業績也特別好,剛到中歐基金開會時,我就跟團隊講,我們可以做得比他們還好。我的理由是,還拿了不少獎

記得當時有人問我,周蔚文?2001-2005年:上證指數都快漲到2000點了,還能買啥。,A股熊了四年多,2006年雖然比較牛,但大家仍很猶豫、擔心

,就是因為對西方社會還是不夠了解;還有,一是性格。老實本分的人、追求真相的人,新生事物層出不窮,對歐美的疫情判斷失誤:研究企業,周蔚文。就像武俠小說中,內功是一點一點積累的,對行業、企業,要看得深、看得遠,需要時間的積淀。隨著科技的迅速發展,還要看企業文化,我們在學校學到的知識很有限,需要不斷擴大知識面,基金經理要有好奇心,要迅速吸納更多的新知識。對社會的理解也很重要,比如我對中國新冠疫情能夠提前判斷,等等。一是悟性,不僅僅要看產品看行業,可能會走得更遠

,周蔚文任基金經理,據Wind數據顯示,在其管理的4年零59天里,富國天合穩健基金成立。獲得143.47%的收益,2006年11月15日,同期上證指數漲幅為49.41%

意思是。要找到驅動行業未來幾年增長的核心因素,我到中歐基金給團隊做的第一個報告,這是我當時的投資觀。,很多大牛股,其實都是時代的產物,所以選行業更重要。而選行業需要有宏觀思維,題目叫“王侯將相寧有種乎”

,中國基金報記者?當時正處于牛市的前半段:你怎么樣

一段時間后:我慢慢適應了基金經理的工作,周蔚文。剛開始管基金時,當時,每次下單,心臟都嘭嘭跳,我真沒想到自己也能做這么久。,我壓力特別大,所以我當時特別佩服那些做過多年投資的基金經理

,中國基金報記者?做投資:什么最重要

春節期間,我因此判斷,到開市前兩天,我看到跟湖北相鄰的五六個省份的新增病例數基本穩定下來,中國的新冠疫情控制住了。2020年的新冠疫情,我的判斷比較準確。對國內疫情的演變,感受到中國嚴格的管控,周蔚文。春節期間我在農村老家,我每天都在統計湖北和湖北周邊幾個省的新增病例數:湖北的數字雖然還在增加,但只是存量的增加,我有判斷對的地方,也有錯的地方。,沒有增加

,市場比較低迷,中國基金報記者?2011年、2012年:但你們業績挺不錯,如何做到的

2015年4月我去銀行交流時曾說,A股那些計算機與互聯網的股票,還有好幾個退市的。我在2014年底清倉了計算機、互聯網之類熱門的小盤成長股:就跟2007年的大宗商品股一樣,以后可能長期下跌,因為覺得這些公司的估值已經差不多了。,當時雖然壓力比較大,周蔚文。其中不少股票后來跌了80-90%,但憑我的認知可判斷市場泡沫很大。2015年上半年,這些股票又漲了一、兩倍,個別公司甚至可能跌幅很大

,自以為很喜歡數學,老師是資深股民:上課前20分鐘,周蔚文。我中學時數學不錯,總會給我們講講股市,1992年考入南開大學數學系。大二我選修了國際保險,每周上一次課,這是我第一次開始了解股市

,宏觀下行疊加中美貿易摩擦,中國基金報記者?2018年:市場比較低迷,你是怎么做的

我當時負責行業精選小組。,當時,成立了7、8個主動投資的小組:每個小組有6、7個人,包括基金經理和研究員,公司看到了一個行業的普遍問題。2014年,中歐基金開始推行事業部制,公司的研究部規模相對較小?;鸾浝淼亩▋r沒有拉開差距

數據來源。銀河證券基金研究中心:基金管理人股票投資主動管理能力評價指數期間查詢(指數法)2012年廣義評價基金管理人排名2/64;2011年廣義評價基金管理人排名,32/60;2010年廣義評價基金管理人排名57/60

,中國基金報記者?在早期,股市投機性比較強:你為什么會堅持基本面研究

,要時時考慮應該關注什么行業,對周期也就把握不住。對行業之間的比較分析也不能融匯貫通,作為基金經理,因此,這需要較好的宏觀感覺和對政策的敏感。剛做基金經理前幾年,我對宏觀把握不住,我一直在加強對宏觀方面的學習

,數學系有兩位師兄考上北大光華管理學院的研究生,大三準備考研。觸動我也想去試試。沒想到,次年以第二名的成績順利考進北大光華

周蔚文獲得了優秀的長期業績,同期上證指數漲幅為34.91。,周蔚文在管的有5只基金,之后。據Wind數據顯示,在中歐基金,同期上證指數漲幅為26.82%;中歐新趨勢2011年8月16日至今的累計回報356.82%,截至2021年3月31日,管理規模達477.28億。中歐新藍籌和中歐新趨勢為他管理時間最長的兩只基金,2014年,中歐基金成為業內首批股權改制和公司治理結構改革的的公募基金公司,中歐新藍籌從2011年5月23日至今的累計回報397.72%,周蔚文負責行業精選策略組

但酒是一口一口喝進去的,常喝的人,比如要投資醋業,我會去看釀醋的書,一喝就知道是誰家的酒。我也會研究,醋和醬油與白酒有什么區別。因此酒對品牌的依賴性更強一些,搞清楚為什么要買5年陳、8年陳的醋?8年陳真的比5年陳好嗎。,醋與醬油是調味品,了解一些基礎知識:很難知道是誰家的醬油。站在消費者的角度,這是常識,拌到菜里、炒到菜里之后,周蔚文?很多東西是常識,不用去調研

,三月份國外疫情爆發,我進一步賣出自己認為當時已經很貴的醫藥股。寧愿冒著感染新冠病毒的風險也不戴口罩,海外疫情越演越烈。沒想到西方人那么愛自由。中國兩個月就能控制住疫情,所以我想歐美四五個月也能控制住,我判斷失誤。這一次,我的判斷就有偏差了

,對宏觀還沒有那么強的感覺,周蔚文。我做過近七年研究員:不應該那么貴。特別是2007年三季度,周期類公司泡沫很大,所以做基金經理早期,比較擅長自下而上選公司,后來股市走熊,對周期把握不住,總覺得周期性的公司,很多有色、資源類股票大幅下跌

抱團股未來也會出現分化,就算貴也仍有價值。有些所謂的好公司:可能只是最近兩三年行業景氣比較好,周蔚文。,總體上比過去要健康一些。這一輪機構抱團股中,有很多的確是好行業中很優秀的公司,行情持續時間就不會太長,好行業中很優秀的公司,高增長持續時間很長,這類股票就會回歸

:中國基金報記者?你怎么看人工智能

買賣時點看未來兩三年

,有些股票短期漲得很好,通過深入研究。能領先別人發現這種反差,股市充滿了誘惑和誤導,發現市場無效帶來的投資機會,但長期看根本沒有那么大價值;有些股票可能一段時間一直在跌,但以后卻很有價值。作為職業投資人,感覺挺好的

:中國基金報記者?什么是企業更基礎的東西

,中國基金報記者?你當時既要做管理,又要做投資:會不會時間不夠用

:中國基金報記者。請講一個印象特別深的投資案例

比拼的是學習能力

:中國基金報記者?你主要選出什么類型的股票

中國基金報記者楊波

,行業增長也比較慢,比如白酒就非常傳統。但其中有些公司的品牌力很強,我買的一些行業,可能沒有那么炫,可以持續經營很長時間

2008年中國出臺4萬億刺激經濟政策報告,大家想的是要多修路,做投資有時候要站在決策層的角度考慮問題。我以前對政策比較感興趣,因此2009年我們買了一些與3G相關的股票。后來有領導在兩會上披露了政府當時的決策過程,慢慢就建立起了對宏觀、對政策的敏感。,這樣,看的書比較多:但我覺得搞3G建設比修路更有效,周蔚文。因此,對政府的決策會理解多一點。我們國家最近幾任領導人的選集,我都看過,跟我想得差不多

,中歐基金權益投決會主席周蔚文有21年投研經驗,管理基金14年。是公募基金業內不可多得的“常青樹”

牛股是時代的產物

,中國基金報記者?如果定義一個風格的話:你是什么風格

:中國基金報記者?你喜歡做投資

,中國基金報記者?2014年下半年股市開始上漲:你當時怎么考慮的

,世界是平的,很容易只看到表面的小問題。卻不能找到底層的根本性問題。我們做投資,在互聯網時代,不僅要找到關鍵性的矛盾,信息滿天飛,如果對事物沒有深刻理解,還要能領先別人找到

,會產生很多優秀的公司,在這個過程中。有一些新興行業的企業會做大,中國經濟增速雖然會下降,卻是平穩下滑,傳統行業中的龍頭公司、優秀公司也會做大

機構化時代

記得2007年10月份左右,我對一位做宏觀研究的同事說,都是想了解更多的國家和地區。,那時候半導體的周期已經是全球一體化了,不懂全球就不懂中國。我2008年去越南,我做過多年電子元器件研究,后來去印度,所以我對全球化比較敏感一點。應該多關心一下美國經濟

,換一次手就是60只股票,一只基金持有30只股票不算多。起碼要研究幾百只股票。所以公募基金經理需要知識面比較廣,公募基金是組合投資,跟私募基金或個人投資很不一樣

,著力打造中央研究平臺的模式,中歐基金的投研體系持續升級。類似于傳統投研一體化的進階版,2020年,周蔚文再度主持公司權益投資體系的管理工作

,這意味著下半年貨幣政策可能會相對寬松。2014年5月份之前,我們獲得了較好的超額收益。因為布局較早,不要搞大水漫灌:2014年前三季,周蔚文。我當時給公司市場部同事發郵件、跟部分客戶溝通,四季度藍籌股大漲,一個明顯的信號是,中央領導去內蒙視察時講,雖然早期布局了一些保險股和藍籌股,要精準滴灌,相比之前說的壯士斷腕要溫和多了,但比例不是很高,市場一直在陰跌,建議大家對未來可以樂觀一些,前期的超額收益被拉平了不少。不過,很多人比較悲觀,股市成交量萎縮到非常小

追求長期價值,如果習慣于賺泡沫階段的錢?;饍糁登€會穩定一些,公募基金跟私募基金不一樣,基本上長期要保持比較高的倉位,長期業績也更好一些。,很難每次都在泡沫破裂前全身而退

:中國基金報記者?A股不斷機構化是否意味著更難獲取超額收益

最關鍵的是要沿著正確的道路走。,所以高考強,未來是在宏大的社會背景下展開。高考的變量很少,而做投資是研究未來,比一般考試要難得多。是完全開放的,變量非常多,不一定做投資強

有一段銀行股跌破凈資產,5G未來會有機會。有同事提了一個問題:金融行業最不缺的是工具,周蔚文?2018年我就在公司講,后來就推出了永續債,中國三大運營商利潤增長都不好,為什么還要投那么多錢。,這只是個小問題。站在國家層面,所以看問題,大家都說銀行沒有融資能力了,這也是小問題,還是要盡量看本質、看底層

,周蔚文。我是以看長期價值為基礎,再結合行業趨勢:希望領先大家找到行業或公司增長的拐點

,中國基金報記者?2015年的行情很極端:你怎么應對的

,但我是很較真的性格,周蔚文。早期的確比較混亂一些:覺得理論上那樣講,實際上就應該那樣做

:中國基金報記者?原材料漲價會持續嗎

這也是中歐基金回歸投研一體化的原因。研究的深度是決定性因素,規模達一千億美金業績也不錯。,怎么才能提高人均單產。我們發現美國最大的基金,就成為致勝的關鍵。那么:研究團隊強大與否,周蔚文?兩年前,竇總就讓我們產品部研究這個問題

,周蔚文。企業價值一定要看長期,買賣時點則要看未來兩三年:要把兩個方面結合起來考慮

:以下為采訪實錄

我覺得自己初步有了較強的從更廣的層面前瞻性選擇行業的能力。,經過四年多投資的學習和實踐,我提前幾年。當時,事后得到了驗證。發現了好幾個未來增長比較好的行業,做了三、五年的預測,到2010年底似乎從量變到了質變,對行業的發展趨勢、行業之間的有點融匯貫通了

:中國基金報記者?你如何緩解公募基金的排名壓力

,周蔚文。2013年下半年,竇總加入中歐:公司開始治理結構改革

,中國基金報記者?2008年股市暴跌,四季度政府出臺了4萬億救市政策:你怎么應對

:中國基金報記者?當時為什么選擇到規模還很小的中歐基金

,公募基金不是靠博弈賺錢,所以。長期倉位會比較高,有長遠眼光的團隊,而是要分享企業的長期成長,分享中國的經濟成長,才能獲取超額收益

1998年北大百年校慶,,回頭看,光大證券到我們學院招實習生。我和另一個同學過去實習,畢業后就留下了。當時的工作是研究行業,當初進入證券行業,的確是一個正確的選擇

,因為已經挑選了一批質地很好、未來增長趨勢向好的公司做儲備,我那時倒比較有信心。只是覺得未來可期,完全沒想到后來上證指數又漲了兩倍

,2003年我們曾經歷過這種分化,長期有競爭力的企業會一直成長。如果沒有長期競爭力,估值又比較高,當時五朵金花倍受追捧,2004年后開始分化,肯定會價值回歸

有些牛股也看得懂,我不認為自己有能力剛好在下跌前賣掉。,周蔚文。我不買看不懂的股票,也因此失去了很多牛股。做投資要有獨立性,但覺得不值那么高的價:雖然知道它可能還會漲,也不會買,不能從眾

:中國基金報記者?當時壓力會不會很大

,只要我們勤奮研究,人際關系很簡單:就能替持有人賺錢。當然,周蔚文。而且可以為廣大老百姓理財,也感覺比較有價值,一是你要能看懂企業、行業,找到最優秀的企業家、最優秀的企業,看著他們干活,二是要能克服人性弱點。我覺得做投資挺好的,這是有前提的,關鍵是埋頭做研究

,中國基金報記者?2014年,中歐基金開始改革:你的工作有什么變化

immune the,去年新冠疫情爆發,最近在看一本細胞治療方面的書:我還準備讀讀大學生物方面的教材,system 周蔚文。我一般是感覺缺什么就補什么,有時我也會向專業人士請教。沒有一點專業方面的知識,為了提高理解力,我看了美國免疫學的教材《How does works》,很難理解醫藥類的東西

,2011年,排名比較靠前。當年公司整體權益基金業績在全行業排名明顯提升。2012年,中歐基金的股票投資主動管理能力排名行業第二,市場比較低迷,中歐新藍籌回撤比較小,同事管的中歐中小盤、中歐新動力、我管的中歐新藍籌的業績排名也比較靠前

,中國基金報記者?2020年:你如何應對新冠疫情帶來的沖擊

,還真沒有關注過中歐基金。當時中歐希望我能負責組建中歐基金的投研團隊,希望有機會做更多的嘗試:帶一個團隊,周蔚文。我自覺對投資的理解上了一個臺階,就過來了。在我見到劉建平總之前,做更大規模的管理,當時中歐基金只有幾十億規模,權益基金規模僅20多億

:中國基金報記者?你現在去公司實地調研多嗎

:中國基金報記者?你具體怎么做

,要小心大宗商品漲價帶來的負面沖擊。原材料價格上漲對一些企業會有影響,周蔚文。對一些競爭力強的優秀公司,中長期影響有限。在2020年中的公司晨會上:原材料漲價短期會有一些影響,前幾個季度可能受損,我兩次提醒大家,一定要小心明年出現通貨膨脹,后面會逐步補上來,特別是一些競爭力不強、轉移價格能力較差的公司,受影響會比較大

,炒科技股,可以持續增長時間很長。用DCF貼現的公式算:我們對優秀消費品公司的長期競爭力有信心,周蔚文。以前A股喜歡炒新股,它們每年業績都會有較好的增長,但往往持續性有限,而消費公司的品牌力如果足夠強,市盈率高一些很正常。我覺得從長一點的時間維度看,大消費行業還有機會

,可能有一半多時間需要放在管理工作上,但沒有足夠的精力去跟蹤和做深入研究:沒有把握,周蔚文。我剛開始要建制度、建團隊,還有一些對外交流等,就不敢隨便買,的確在一定程度上占用了做研究的時間。2012、13年,我覺得一些電子股、軟件股可能有機會,結果錯失了好幾家后來成長非常好的優秀公司

老實較真做研究

,中國基金報記者。小盤成長股后來果然暴跌:創業板指數連續下跌了三四年

:中國基金報記者?公募基金應該如何提高管理單只大基金的能力

,竇總、劉總制定了清晰的發展戰略與有力度的激勵制度,在公司治理結構改善后。吸引了優秀人才的加入,中歐基金走上了快速發展的道路

:中國基金報記者?研究宏觀、政策你會看什么書

:中國基金報記者?5G你怎么看

正式進入公司后,后來研究過公用事業、互聯網:寫過網絡安全行業的報告。我在光大證券的研究做得比較廣泛。中間還研究過國債,周蔚文。,寫過保險行業的報告。在實習期間,寫過一篇國債收益率的實證分析,做過宏觀研究,寫過1998年巴西金融危機的分析報告,在深交所獲獎

,中國基金報記者?你目前管理五只基金,規模470多億:會不會有壓力

中國經濟恢復到疫情之前沒有問題,通脹不會上升很高。但是恢復了之后的增長,總體,可能沒有那么強勁。,因為經濟沒有那么強勁

,中國基金報記者?2006年10月,你開始管理富國天合穩健優選基金:從研究員到基金經理的過渡期是否有壓力

,企業不會有貸款需求,我當時擔心宏觀經濟差。因此也沒敢大量加倉周期相關行業股票。當時,后來,四萬億刺激政策出臺,我還是對社會對政策的理解不夠

,各行各業會怎么樣。2013年,所以要了解未來社會將會怎么樣:我開始關注機器人行業,周蔚文。做投資是投未來,DCF模型是未來現金流的貼現,花了很多時間去研究怎么制造機器人?;鸾浝響摿私馍鐣?、學習行業知識

以上內容僅供參考:也不作為任何投資建議?;鹩酗L險,今后可能發生改變。其中的觀點和預測僅代表當時觀點,風險提示。,不預示未來表現,投資需謹慎。未經同意請勿引用或轉載

大消費、5G、人工智能都有機會

評論列表共0條

    今日推薦

    首頁資訊財經產經正文

    相關資訊

    熱點資訊